บทวิเคราะห์การลงทุน เมื่อTRUEไร้บอลพรีเมียร์ลีก

ราคาหุ้น TRUE ปรับตัวลดลง 6% เมื่อวานนี้ (18มิ.ย.68) จากความกังวลว่า ผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ของ TRUE อาจย้ายค่ายหลังจาก ADVANC ออกแพ็กเกจ EPL และคาดว่ากำไรปกติ 2Q68 จะลดลง QoQ ชั่วคราว

แต่เบื้องต้น คาดว่า กำไรของ TRUE จะได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อย จากการไม่มี EPL เมื่ออิงกับข้อมูลในอดีตในปี 2556 ที่บริษัทเสียสิทธิ์การถ่ายทอด EPL ให้กับ CTH

ด้วยเหตุนี้ จึงมองว่า ราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงเป็นโอกาสในการซื้อสะสม และคงคำ แนะนำ OUTPERFORM สำหรับ TRUE โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568

อ้างอิงวิธี DCF ที่ 15 บาท (WACC 7.9% และการเติบโตระยะยาว 1.5%) เนื่องจากมองว่า ราคาเป้าหมายมีแนวโน้มที่จะปรับเพิ่มขึ้นได้อีก 0.8 บาท/หุ้น จากการประหยัดต้นทุนได้หลังการประมูลคลื่นความถี่ โดยที่เราจะทบทวนสมมติฐานอีกครั้งหลังจากทราบผลการประมูล

สำหรับสาเหตุที่ทำให้ราคาหุ้น ปรับตัวลดลงเมื่อวาน ราคาหุ้น TRUE ปรับตัวลดลง 6% โดยหนึ่งในสาเหตุหลัก น่าจะมาจากการประกาศแพ็กเกจ English Premier League (EPL) จาก ADVANC ร่วมกับ JAS

โดย ADVANC ได้ประกาศแพ็กเกจ EPL รายเดือนสำหรับลูกค้าที่ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ (ทั้งระบบเติมเงินและรายเดือน) และบริการ FBB ของ ADVANC ราคา 199 บาท/เดือน (จาก 299 บาท/เดือน) ในช่วง early bird (ตั้งแต่วันที่ 18 มิ.ย. – 9 ส.ค.) เทียบกับอัตราค่าบริการของ TRUE ตอนที่มี EPL ที่ 599-799 บาท

ทำให้นักลงทุนกังวลว่า ผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ของ TRUE อาจย้ายค่ายไป ADVANC นอกจากนี้นักลงทุนอาจผิดหวัง กับ ผลประกอบการ 2Q68 ที่คาดว่ากำไรปกติจะลดลง QoQ
 
จำนวนผู้ใช้บริการที่สมัครแพ็กเกจ EPL ของ TRUE TRUE กล่าวว่า บริษัทมีผู้ใช้บริการ PayTV จำนวน 200,000 ราย (16.7% ของผู้ใช้บริการ PayTV ทั้งหมด) ที่สมัครแพ็กเกจ EPL และ 20% จาก 200,000 ราย เป็นผู้ใช้บริการระดับพรีเมียม TRUE ยังกล่าวด้วยว่า EPL เป็นธุรกิจที่ขาดทุน

อย่างไรก็ตาม TRUE วางแผนที่จะนำเงินที่ประหยัดได้จาก EPL ไปซื้อคอนเทนต์ใหม่สำหรับผู้ใช้บริการของบริษัท
 
คาดกำไร ได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อย จากการไม่มี EPL เนื่องจาก มองย้อนกลับไปในปี 2556 เมื่อครั้งที่ TRUE เสียสิทธิ์การถ่ายทอด EPL ให้กับ CTH เป็นเวลา 3 ปี (ปี 2556-2559) ในตอนนั้น ADVANC ได้จับมือเป็นพันธมิตรกับ CTH และจัดโปรโมชั่นพิเศษสำหรับผู้ใช้บริการของบริษัท ที่สมัครแพ็กเกจ EPL ในช่วง early bird ที่ 199 บาท/เดือน

ดังนั้น เมื่อพิจารณาจากการที่ผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ของ TRUE และ ADVANC ซึ่งถือเป็นกลุ่มสำคัญที่ทำให้เกิดความกังวลเมื่อวานนี้

สำหรับ TRUE มีผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่จำนวน 22.6 ล้านรายในปี 2556 และ 24.5 ล้านรายในปี 2559

ดังนั้น เบื้องต้นจึงไม่พบว่า ผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ของ TRUE มีการย้ายค่ายสืบเนื่องมาจากการไม่มี EPL ในตอนนั้น สำหรับ ADVANC มีผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่จำนวน 41.1 ล้านรายในปี 2556 และ 41 ล้านรายในปี 2559 ซึ่งค่อนข้างทรงตัว ด้วยเหตุนี้ จึงคาดว่ากำไรของ TRUE จะได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อยจากการไม่มี EPL

 การปรับตัวลดลง QoQ ของกำไรปกติ 2Q68 น่าจะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว เนื่องจากคาดว่า TRUE จะรายงานกำไรปกติ 2Q68 ที่ 4.3 พันลบ. เติบโต 101.7% YoY แต่ลดลง 0.4% QoQ โดยการปรับตัวลดลง QoQ หลักๆ น่าจะเป็นผลมาจากเหตุเครือข่ายขัดข้อง ซึ่งน่าจะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว ถ้าตัดผลกระทบจากเหตุเครือข่ายขัดข้องออกไป กำไรปกติน่าจะเติบโต QoQ
 
สำหรับโอกาสในการซื้อสะสม เชื่อว่า ราคาหุ้น TRUE ปรับตัวลดลงมากเกินไปเมื่อวานนี้ ซึ่งน่าจะเป็นโอกาสในการซื้อสะสม เนื่องจากไม่คิดว่ากำไร จะได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ จากการไม่มี EPL และการลดลง QoQ ของกำไรปกติ 2Q68 จะเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงชั่วคราว

เบื้องต้นยังคงประมาณการ กำไรปกติปี 2568 ของ TRUE ไว้ที่ 1.58 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 66.9% YoY ประมาณการกำไรดังกล่าว ยังไม่ได้รวมเอา upside จากการประมูลคลื่นความถี่เข้ามา
 
ความเสี่ยงและความกังวล เศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้า ซึ่งจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อแนวโน้มการเติบโตของรายได้ของธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญสำหรับกลุ่มสื่อสาร คือ ความปลอดภัยทางไซเบอร์และความเป็นส่วนตัวของข้อมูล สำหรับผู้ใช้บริการ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อรายได้ (S)
 
อ้างอิง : บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (InnovestX) , กลุ่มงานตลาดการเงิน ธนาคารไทยพาณิชย์