ฟังบทวิเคราะห์ธีระชัย ทำไมมูดี้ส์ลดเครดิตสหรัฐ

นายธีระชัย ภูวนาถนรานุบาล อดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง และประธานคณะกรรมการด้านวิชาการ พรรคพลังประชารัฐ โพสต์เฟซบุ๊กวิเคราะห์หลัง มูดี้ได้ประกาศลดเครดิตสหรัฐ จากอันดับสูงสุด AAA ลงไปหนึ่งอันดับ เป็นอันดับรอง AA1 โดยระบุว่า...

มูดี้ส์ลดเครดิตสหรัฐ

เมื่อเย็นวันศุกร์ที่ผ่านมา ภายหลังจากตลาดหุ้นสหรัฐปิดแล้ว มูดี้ได้ประกาศลดเครดิตสหรัฐ จากอันดับสูงสุด AAA ลงไปหนึ่งอันดับ เป็นอันดับรอง AA1

เมื่อ 14 ปีก่อน S&P ได้ลดเครดิตสหรัฐทำนองนี้ เมื่อวันที่ 5 ส.ค. 2011 เป็นรายแรกในบริษัทจัดอันดับเครดิตยักษ์ใหญ่สามราย

ต่อมาเมื่อสองปีก่อน Fitch ได้ทำเช่นเดียวกันเมื่อวันที่ 1 ส.ค. 2023 ตลาดหุ้นสหรัฐเมื่อ 14 ปีก่อน ได้อ่อนตัวลงมาก่อนหน้า S&P ลดเครดิตอยู่แล้ว แต่ในวันถัดจากการลดเครดิต ตลาดหุ้นก็ร่วงลงรุนแรง

ตลาดหุ้นสหรัฐเมื่อ 2 ปีก่อน อยู่ในสภาพคึกคักก่อนหน้า Fitch ลดเครดิต หลังจากการลดเครดิต ตลาดหุ้นก็อ่อนตัวลงไปอีกหลายสัปดาห์ สภาพตลาดหุ้นสหรัฐในขณะนี้ มีลักษณะคล้ายกับเหตุการณ์เมื่อ 2 ปีก่อน มากกว่าเมื่อ 14 ปีก่อน

การลดอันดับเครดิตจะมีผลต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐ เนื่องจากผู้จัดการกองทุนทั่วโลก จะมี benchmark ที่กระจายสัดส่วนการลงทุนไปในระดับความเสี่ยงต่างๆ เช่น การลงทุนในตราสารหนี้ระดับ AAA เป็นกี่เปอร์เซ็นต์ ในระดับรองลงมา AA1 เป็นกี่เปอร์เซ็นต์

การลดอันดับเครดิตเมื่อ 14 ปีก่อน และเมื่อ 2 ปีก่อน ยังไม่ได้บีบบังคับให้ผู้จัดการกองทุนทั่วโลกต้องขายพันธบัตรสหรัฐ เพราะเดิมยังมีมูดี้ส์ ที่ให้ยันระดับเครดิต AAA อยู่หนึ่งราย

แต่บัดนี้ ไม่มีสถาบันจัดอันดับเครดิตใดให้อันดับสูงสุด AAA แก่สหรัฐอีกต่อไปแล้ว
ผู้จัดการกองทุนทั่วโลกจะต้องขายพันธบัตรสหรัฐออกจากสัดส่วน benchmark สำหรับการลงทุนในอันดับ AAA

ผลที่จะเกิดขึ้น ราคาพันธบัตรจะลดลง อัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะสูงขึ้น และจะกดดันรุนแรงขึ้นใน มิ.ย./ก.ค. เพราะหนี้รัฐบาลสหรัฐจะครบกำหนดในปีนี้ มากถึง 9.2 ล้านล้านดอลลาร์ และประมาณ 6 ล้านล้านจะครบกำหนดภายใน ก.ค.

สาเหตุที่มีหนี้ครบกำหนดในปีนี้มากมหาศาลเป็นพิเศษ เนื่องจากในปีที่แล้วก่อนการเลือกตั้งสหรัฐ รัฐมนตรีคลังคนก่อน ต้องการเลี้ยงตลาดหุ้นไม่ให้ทรุดตัว จึงใช้วิธีกู้โดยการออกตราสารหนี้ระยะสั้น ตั๋วเงินคลังที่อายุไม่ถึง 12 เดือน ในสัดส่วนที่สูงเกินกว่าปกติ เพื่อลดการกู้โดยการออกพันธบัตรระยะยาว

มาตรการหล่อเลี้ยงตลาดหุ้น หวังให้ไบเดนชนะเลือกตั้ง กลับมามีผลร้ายในปีนี้ เพราะทำให้จำนวนหนี้ที่ครบกำหนด จะต้องมีการกู้ใหม่ มีจำนวนสูงผิดปกติ

เมื่อหนี้ครบกำหนด และต้องกู้ใหม่ทดแทนมากขึ้น ดอกเบี้ยระยะยาวจะยิ่งพุ่งขึ้นสูง และจะยิ่งกดดันตลาดหุ้นสหรัฐในห้วงเวลาดังกล่าว ปัญหานี้กำลังประจวบเหมาะกับสถานการณ์ของโลก

จะเห็นได้ว่า อัตราดอกเบี้ยระยะยาวในประเทศต่างๆ ได้โน้มสูงขึ้นมาตลอด และเมื่อดอกเบี้ยระยะยาวของพันธบัตรสหรัฐ มีแนวโน้มจะสูงขึ้นไปอีก ก็จะยิ่งกดดันดอกเบี้ยระยะยาวทั่วโลก

เศรษฐกิจโลกจะยิ่งชะลอตัว และอาจเกิดสภาพคล่องเหือดแห้งฉับพลันในบางประเทศด้วย น่าเสียดาย ทีมเศรษฐกิจของรัฐบาลนี้ไม่ได้มองไปข้างหน้าเลย เอาแต่ฝันเฟื่องเรื่อง G-Token ทั้งที่หลุมใหญ่รออยู่ข้างหน้า